实盘股票配资开户 2025年A股有望迈向“基本面牛”?中信建投:流动性支持是关键
在一揽子增量政策组合拳出台下,A股市场短暂走高,后呈现震荡走势。那么,在政策空间打开的背景下,还有哪些宽松的政策正在路上,又将有多大的规模?2025年A股投资机会在哪?
在11月26日召开的中信建投证券2025年度资本市场峰会上,中信建投证券总经理金剑华表示,从中长期看,我国经济发展基础好、韧性强、潜力大等有利条件没有改变,我国拥有超大规模市场,产业体系完整、配套能力强、增长空间大等优势将长期存在。
就2025年宏观环境而言,中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛认为,外部更加不确定,内循环更加重要,抗通缩正在进行,政策有望更给力,可能会在民生和消费方面出台更强有力的政策,科技内需是主线。
那么,A股市场会如何演绎?中信建投证券策略研究首席分析师陈果认为,随着政策逐步加码展开与见效,2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”,虽然过程中难免出现震荡分化,但市场将不会缺乏投资机会,短期看好岁末年初的跨年行情。
财政进入扩张周期
今年以来,全球经济贸易地缘政治形势愈加复杂,我国经济也出现内需不振、外贸走弱、转型阵痛相叠加的矛盾和困难。
“从中长期的视角来看,外部的挑战对中国的崛起短期存困扰,但长期看并不悲观。”黄文涛称,国际政策不断扰动,对中国的外部发展带来一定冲击;从中国自身来看,我国房地产库存仍然偏高,去化周期约为30个月,房贷利率还有下降空间,传统经济动能或衰减或低迷,因此走创新、转型与高质量发展的中国之路势在必行。
在他看来,挑战中也存在机遇,中国的经济动能正在转换。9月24日之后,政策也发生了根本性的变化,转向“万箭齐发”。
“我国政策工具丰富,政策空间巨大,2025年政策发力点是财政进入扩张周期。”黄文涛认为,明年宏观政策中最具有想象空间的是财政政策,除了今年已经公布的10万亿化债之外,在赤字率、专项债、特别国债的供给等方面存有较大提升空间。
陈果也称,预计财政有望进一步发力,除了化债以外,中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力重点方向。收入分配制度改革需要继续深化。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点,开启上行周期。产能周期也即将在2025年见底。
预计流动性继续宽松
今年9月下旬A股市场迎来短暂大涨,之后又呈现震荡走势。对此,市场对后市行情也出现分歧:有观点认为仍是牛市,政策会不断推出;也有观望者认为股市已经反映了一定预期,后续需看政策的出台情况;也有悲观者,对后市持谨慎态度。
陈果继续中期看好中国股市“信心重估牛”。他认为,核心逻辑在于“支持资产价格+化解债务+提振2025年内需+实体供给收缩+提升股东回报+新质产业突破”,七路并进,旨在终结通缩。
回顾2009年、2016年、2019年及2020年几轮牛市行情,陈果预计,此轮牛市也将呈现三阶段:一是政策先行驱动——估值修复;二是基本面预期——整体震荡,多线索并行;三是基本面确认趋势——复苏确认,指数稳健上行,顺周期+产业周期。
“定位目前,处于第二阶段,即流动性整体宽裕、风险偏好处于较高水平、盈利尚未确认复苏但预期较佳的验证期阶段,市场缺乏明显景气主线,往往多线索并行,主题投资机会活跃。”陈果认为,从市场底到基本面确认趋势,从2009年、2016年、2020年经验来看,时滞期约5~8月。
那么,在第二阶段应如何投资?陈果对第一财经记者称,在政策方向尚未明朗的情况下,可以基于自身对产业和主题的理解,可以围绕不依赖于刺激政策的方向进行主题投资,待中央经济会议召开后,可以更加聚焦政策受益方向。
他同时称,短期看好岁末年初的跨年行情,倾向超配几大线索:资产重估方面,金融地产和化债受益类;新质生产力弹性资产,受益财政的“两重”“两新”类,服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。
陈果认为,流动性支持将是牛市前期关键因素,预计2025年中国经济和A股市场仍将处于较为宽松的流动性环境当中,降准降息等货币宽松政策还将持续;驱动牛市的资金结构悄然变化,减持新规对上市公司在牛市期间的大量减持行为已经产生了约束,政策支持下资金聚焦新质生产力等战略新兴产业。
“中性假设(内需政策完全对冲可能的外需冲击,物价合理回升)下,2025年下半年可确认A股盈利复苏趋势,景气投资将逐步回归。”陈果称,若牛市演绎至第三阶段,基本面确认复苏后,以顺周期品种为主线;若成长板块具备产业周期机会,也会同步演绎。
对于2025年中国股债行情预判,中信建投首席宏观分析师周君芝认为,目前流动性行情尚未结束,2025年A股大概率还是先做多流动性。2025年中国股债能否进入到一轮交易基本面,关键取决于利率是否降低到适配水平。2025年全球供应链重塑趋势下的出海板块,以及具有绝对竞争优势推动非美份额抬升的出口链板块,或许可以为中国股市提供增量的结构性机会。
从大类资产配置来看,中信建投证券金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇称,根据最新宏观信号,建议债券配置以长债为主;股票投资建议以红利+宽基+成长的配置思路,其中红利与宽基为底仓;黄金信号仍处于积极区间。
展望未来,姚紫薇认为,随着市场交易逐渐活跃,被动指数基金蓬勃发展,未来市场将更加有效,Alpha的获取将更加困难,需要更加细致且深入地研究。尤其源自于错误定价的短期价量类Alpha或将迎来周期低谷,建议关注基本面对于股价长期的影响实盘股票配资开户,尤其随着流动性向好,成长类因子有望得到修复。